中国铁路建设收购西班牙Aldesa：亏损445亿欧元的背后真相

中国资金与西班牙建筑业的结合并未如预期般顺利。2020年，中国铁建（CRCC）收购的马德里建筑公司Aldesa已成为这家亚洲巨头的亏损黑洞，累计净资产达到负4.45亿欧元。为了应对这一失衡，这家在香港上市的多国企业通过注资和西班牙国家控制的出口信贷保险公司（Cesce）的帮助采取了措施。

根据官方数据，CRCC控制的Aldesa今年获得了1.3亿欧元的担保额度，这是对其母公司中国国际投资集团的支持。此举被视为“显著的”支持，能帮助公司扩大承接新项目的能力，因为这将为竞标提供担保。CRCC是被列入美国黑名单的中国跨国企业之一，已停止在该国的业务。

Cesce的主要股东是由西班牙经济部管理的国家遗产基金，持有50.25%的股份，其次是桑坦德银行（23.88%）和BBVA银行（16.3%）。因此，所有决策都取决于由Carlos Cuerpo领导的部门，他在去年9月提议Pablo de Ramón Laca-Clausen担任该公共机构的主席。西班牙政府与中国关系密切，这一关系在Pedro Sánchez最近访问北京时得到证实。

Cesce的担保对Aldesa至关重要，后者的合并净资产为负4.45亿欧元。如果不是CRCC在过去两年提供的3.2亿欧元参与性贷款（视为资本金），Aldesa将面临技术性破产。自被北京控制以来，这家马德里建筑公司持续亏损，严重影响了其偿付能力和财务表现。

2024年，Aldesa录得1.98亿欧元的亏损，略高于上一年的1.88亿欧元。尽管营业额增长了近20%，达到7亿欧元，但其运营利润（Ebitda）也为负，亏损3100万欧元，但好于2023年的1.13亿运营亏损。鉴于其债务接近6亿欧元，该公司在金融术语中被称为“垃圾债券”。

Aldesa的工程合同总额也不理想，下降了10.5%，至18.85亿欧元，主要原因是西班牙和葡萄牙可再生能源项目的监管变化导致项目替代不足。该公司预计在2025年获得新的可再生能源项目，目标是在2025年达到20亿欧元的合同总额。

Cesce国家风险和债务管理主管Ricardo Santamaría在最近的一次采访中为与中国的联系辩护，强调欧洲与中国的关